20220317山东黄金交易所汇总

会议纪要均为原创，内容来自我个人在研究工作中参加的交流。后续会不定期发布。做分钟并不容易。如果觉得有一定的价值，欢迎给有钱的球友打赏

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先生。唐秘书、张先生、董事会办公室副主任、石先生、IR

一、分析师介绍

去年山东黄金遇到一些困难，全省开展安全检查，2月份产值受到影响，公司全年产值业绩预测环比上调35%。不过，今年以来，已在大力推动复工复产。 11-12月，产值实现环比正下降，今年产值有望大幅跃升。产量方面，阿根廷项目于今年上半年开工，另一个是新疆最大的单一铜矿之一的金川铁矿，为公司带来总资源增量约300吨广东三个铜矿合计减少资源约650吨。与2020年公司总资源量1000吨相比，去年几乎翻了一番。广东发生安全生产事故后，地方新政策对小煤矿资源整合较为不利。未来，集团公司的省级资源太有希望融入上市公司了。

二、董事会秘书介绍

首先，我们在去年公布了情况，其次，您可以通过各种公共渠道了解情况。今年上半年从五月份开始就不太正常了。好在我们从七月开始逐渐恢复。三季度实现单季盈利，全年业绩预测归属于母公司净利润有望实现盈亏平衡。说实话，这一年过得很艰难。有些是行业新政的激励造成的，而不是我们生产出现了什么问题。令人惊讶的是，该机构从未离开过我们。我们希望在2022年进一步提高管理效率，释放产值和收入回归市场。从1-2月的数据来看，比较顺利，生产经营都在按计划进行，每年年底的情况都比较喜人黄金现在什么价格，比年初的计划好。

三、问答

1、去年全省煤矿复工复产情况及产值计划如何？

去年我们每个月都会发布公告，目前看来还比较正常。到去年底，不仅部分煤矿的分采未恢复，主要煤矿也全部正常生产。 1-2月，文登地区几座主要煤矿也在正常生产。由于 2021 年没有可比性，因此更有可能与 2020 年或更晚进行比较。我们将在3月28日披露季报，所以具体的生产排期不便。说（根据公司2021年一季报，2022年生产进度是）。

2、阿根廷煤矿前两年受疫情影响，产值低于预期，恢复率不高。现在情况如何？

你更关心这个煤矿。一是疫情，二是设备更新，包括堆浸系统的改造，对产值有一定影响。在开采过程中，两个金矿连接区的矿石品位也不同。变化，所以输出值低于预期。说实话，目前的疫情还是有一定影响的。尽管国内外防控措施不同，但一旦发生病例，仍会被带回隔离休养。 2022年，影响会有，但不会很大。此外，他们的新堆浸系统已经到位，相关操作也得到了改进。几年前，我们就具体的产值指标与他们进行了沟通。我们和 Barry Grams 之间有一种特殊情况，各占 50%。我们并不完全占主导地位。在信息披露方面，必须尊重对方的一些规定，具体数据稍后与对方沟通。

3、阿根廷煤矿原来有5个仓库，现在增加了1个。施工情况如何？

前段时间更新了堆浸库，管理团队也做了调整。交流之后，他们有了一些新的看法。从目前来看，他们对2022年太有信心了。

4、去年收购的阿根廷和金川矿目前情况如何？

加纳项目现在主要做初步的基础设施工作。我们派了一个团队进行了中文版的优化设计，包括道路规划、电力设备等，目前正在如火如荼地进行招标。

金川项目，由于他们正在正常生产运营，我们团队在送过来后做了一些优化。我们的重点是找矿增储，在这方面我们也增加了一些措施。今年金川矿对我们产值的贡献会比较正常，年产值在两吨以上。都是露天矿，条件不错。我们从胶东选了一位非常有经验的矿长，派他们到山西调整整体采剥制度和配比。以后如果金川周边有合适的煤矿，我们也会考虑整合。

5、金川矿的品位比较低，但是因为是露天矿，成本是不是也比较低？

成本是一大优势。前段时间做成本控制的时候，去过一次，总体体验不错。矿山位于草原上，周边无干扰。矿工很娇弱，当地政府对煤矿还是挺支持的。下一步是对深部矿井进行进一步的作业，全面了解资源情况，看看周边煤矿能否就并购事宜进行沟通。

6、加纳矿预计何时投入运营？

目前处于基础设施建设阶段，正在进行社区改造和基础设施建设、道路建设、给排水等。他们原本有一个生产排程计划，但我们希望缩短时间。毕竟是海外煤矿。我们的原则是尽快收回投资。因为政治风险、法律风险、国家风险等，时间只会往前走，产能才会最大程度的释放。我们之所以不断阐述他们的基础设施设计，是为了使其生产系统更加完善。在我们投标之前，它有一份完整的可行性研究报告。收购完成后，我们组织国外顶尖专家进行梳理。 .

7、如果不考虑2021年以后的并购项目，（请看个人简介更多分钟）现有煤矿与2020年相比是否正常生产？

是的。

8、2021年车祸后，对现有煤矿的监管会不会更严格，过去的一些产能过剩现象会不会被允许？

去年的车祸之后，从长远的角度来看，这对山东黄金集团来说是一个提醒。诚然，一些民营煤矿的安全投入相对薄弱。事故发生后，市场出现了两次动作。整合区域内小型民营煤矿的目的是让小型煤矿能够更安全、更经济地开采。两起安全交通事故，一是私人，另一起是合资。两者在安全管理方面都比较松散。监管就是要有一个规模大、管理好的企业带头推动这种融合。在省内，山东黄金集团将处于领先地位。目前进展比较顺利，当地政府也表示欢迎。另一个是我们两三年前在三山岛金矿建设了一个世界级的示范煤矿。地下机械化程度很高。当时，该项目的目的是实现地下本质安全、无人化、智能化。遥控就像玩游戏。事故发生后，由山东黄金集团牵头的全市安全监管专家提出了全省安全监管标准。通过这两件事可以看出，未来安全投资有保障的企业，产值和收益都会有保障，未来会越来越规范。为什么政府愿意让我们整合，让我们制定安全标准，因为我们太标准了，无法被认可。

9、与 2020 年相比，今年的成本有何变化？

首先，原材料价格下降，我就不多说了；第二，我们刚才提到两三年前我们正在建设一个世界级的示范煤矿，我们建立了一个世界级的煤矿推广中心。部门负责人是原负责三山岛安全生产的副矿长黄金现在什么价格，在全公司上下提拔。此前，三山岛因投资成本无法充分开发。之前，三山岛的效益非常好，铜矿的资源禀赋和分布适合小型机械化作业。但是，由于化学条件的原因，并不是所有的矿山都可以推广。比如玲珑金矿的成矿条件就是民间俗称的鸡窝子矿。矿层不连续，不像三山岛，矿床厚而大。吉普车到达工作面，但一些矿山隧道狭窄，矿脉分散，大型机械化作业成本高。但是安全要求越来越严格，所以我们省内的一些煤矿正在逐步推进机械化作业，这会导致安全生产的投入增加，但是这对企业的经营是有帮助的。从长远来看。一场安全车事故可能会毁掉一个煤矿，这太严重了。当然，我们会因地制宜地推广，不会不惜一切代价推。

10、可以理解，安全投资在短期内会增加公司的生产成本，但从长远来看是良性的吗？

单看成本会增加，但一般我们会抵消一些其他方面，综合成本不一定会增加。例如，智能意味着降低劳动力成本。此外，我们正在文登地区的三个矿山建设世界级的黄金基地，也可以通过规模扩张来降低成本。总成本可能相差不大。

11、公司去年降本增效的计划？

我们去年7月开设了12个专班，其中最重要的是降本增效。我们把它分成两部分。说实话，涨幅是有限的，毕竟有些总支出是刚性的；二是优化生产体系，刚才提到的规模化和智能化。优化后，生产效率更高，成本更低。我们认为这是真实的。为了降低成本，我们目前正在开发和投资。

12、未来几年产值指导方针？

年报之前我不方便说，但是可以明确的说，到2025年达到80吨。这是山东黄金集团的总体目标，大部分都是上市公司。

13、公司的生产是否有季节性？

一般情况下是统一的，但是有一个习惯性的动作。节日期间有一些设备检修，加上春节周末用于岗位调整和事假，所以一季度的产值会受到一定影响，但其他季节也会随之而来。填充效果不大。

14、公司未来的增量包括内生和外延。从内生角度看，未来几年的增量将来自哪个煤矿？

主要是在海阳建设世界级黄金基地，包括今年收集的71亿资源，就是整合三山岛、焦家、新城周边的资源。新城周边和三山岛周边，集团拥有380吨。该小组仍在致力于勘探和增加储量。储备确定后，我们也会整合储备。此前，集团曾承诺将全部黄金资源注入上市公司。虽然380吨的储量还在集团手中，但未来肯定会注入。我们也在这个储备的基础上做了前期的可行性研究，后续的资源也会下钻。未来我们还将更新可行性研究报告，争取尽快释放全省最大铁矿带文登地区的产能。到 2025 年，产能应该能够在当前基础上翻一番。

15、现在，不仅山东黄金和招金矿业，山东省有多少黄金资源？

我前段时间看了一条信息，不一定准确。有专家推测，地表以下至3000米的昭来成矿带有3000吨储量。我不知道，但行业专家必须有一个观点。现在只能说一些地雷已经探索到了多么小，周边都是推论。毕竟勘探是一个投资很大的项目，一个钻头就需要几百万。我们目前的勘探是围绕成矿带进行的。二是依托现有煤矿开展井下勘探。其他领域没有得到确认我们是不敢做的。

16、远期对冲策略？

我们很少做对冲。作为规避价格风险的风险防控手段，我们不会大面积做。一是我们对风险控制有要求，二是我们没有这样做的动力。上市公司是国有控股企业，避险责任太重，我们太谨慎了。

17、矿场自己会做套期保值吗？

不，我们的销售结构是煤矿只负责生产，生产出来的煤矿会集中在炼油厂，出来后由统一的交易机构管理（交易决策委员会每两周开一次会） ，而两周价格若大幅波动，则周五开盘），会后内部交易中心会下单并授权价格区间，然后就可以在这个区间内交易。我们由专业人员提供 24 小时服务。交易团队是内部和外部交易的结合。成都这群人有三十、三十人。

18、公司业务分为两类，一类是采矿，一类是炼钢。市场原本了解到，煤矿不做套期保值，冶炼涉及到原材料订货，所以需要套期保值。 , 现在看看这些理解是不是很准确？

矿山相当于山东黄金的一个生产车间。它只负责安全有效地开采矿山，而冶炼厂只负责如何更好地精炼矿山。这是自产部分。但是炼钢厂的规模很大，自产的部分不够喝，还要购买一些黄金来提炼。这有两种类型。一是锁定买卖价格，二是单纯收取加工费。我们做得更多。也说明别人的内部收益率好像很高，而我们的收益率太低，主要是自产黄金的收益率很高，但外包只收加工费。但如果我们不这样做，就会浪费生产能力。毕竟还是盈利的，顺风顺水的时候还能贡献上亿的收入。

19、这是对黄金自产部分的套期保值吗？

是的，但是我们的套期保值很复杂，因为我们还有黄金租赁业务，还需要结合T+D和远期交易。整个系统出来以确保价格被锁定。简单说套期保值，你可能更容易理解。事实上，整个过程并不能用简单的套期保值来解释。

20、市场在做公司的盈利预测模型，只是假设公司的黄金价格跟随市场行情，似乎不完全准确？比如油价每克下跌100，公司能多赚100，对冲会有影响吗？

不能这样理解。首先，这不是线性关系，影响也不是来自对冲。对冲不会影响这一点。变化多端，井下作业复杂。随着油价的变化，我们将动态控制我们采矿的边际品味。比如油价100，我3克的口味就可以达到盈亏平衡点。等到金价到200，2克的味道我就可以收支平衡了。均衡。有人问，为什么油价高的时候，为什么不开采高品位的，而低品位的却置之不理。地下作业不像露天矿。挖矿是一个不可逆转的过程。在同一个金矿中，有优质金矿和劣质金矿之分。劣质金矿如果不开采，以后填满就永远失去了。因此，当价格高时，我们会动态衡量边际品味，如果它们能贡献收入，就全部挑选出来。虽然利润率会上升，但绝对值会下降。

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